Учебники Онлайн


11.2. Методи аналізу і оцінки реальних інвестицій

Реальные инвестиции - это вложение капитала в любую отрасль экономики или предприятие, результатом чего является образование нового капитала или увеличение имеющегося капитала (зданий, оборудования и т.д.)

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема необходимых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся ься к различным моментам времени, ключевой проблемой является проблема их сопоставимости. Воспринимать ее можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и поступлений, генерируемых горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика тощщо.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы:

а) основанные на учетных оценках;

б) основанные на дисконтированных оценках

Методы, основанные на учетных оценках

Метод 1 - Срок окупаемости инвестиций

. Срок окупаемости инвестиций - период времени, необходимый для возврата вложенных средств (без дисконтирования), другими словами, это период времени, за который доходы покрывают расходы на реализацию инвестиционных проектов. Этот период сравнивает юеться с тем временем, которое руководство предприятия считает экономически оправданным. Критерий целесообразности реализации инвестиционного проекта определяется тем, что срок окупаемости инвестиционного п роект оказывается меньше по сравнению с экономически оправданным сроком окупаемоститі.

Срок окупаемости инвестиционного проекта (Т) может быть определен по следующей модели:

- при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости:

где. Т - срок окупаемости инвестиционного проекта, лет;. Пч - ежегодный чистый доход, грн;

. К - полная сумма расходов на реализацию инвестиционного проекта, включая затраты на научно-исследовательские работы, грн;

. ТэВ - экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, который определяется руководством предприятия;

. А - ежегодные амортизационные отчисления, грн;

. ГЧ =. Пч. А - ежегодные чистые денежные поступления, грн

. Чистая прибыль определяют по модели:

где. П - ежегодный доход, грн;

. Н - ставка налога на прибыль,%

- при неравномерном распределении доходов в течение срока окупаемости инвестиций:

где. Ри - чистые поступления (чистая прибыль) в i-м году, грн;

. Аи - амортизационные отчисления на полное восстановление, грн

При применении метода окупаемости не учитывается фактор времени, т.е. временной аспект стоимости денег, при котором доходы и расходы, связанные с использованием инвестиционного проекта, сравнивают с помощь мощью дисконтирования.

Преимуществом метода оценки эффективности инвестиционных проектов, исходя из срока их окупаемости, является его простота, главный недостаток заключается в субъективности подхода руководителей предприятий или инвесторов д определению оправданного периода окупаемости инвестиционного проект.

. Пример:

Предприятие собирается приобрести новое оборудование. Первоочередные расходы (капитальные вложения) на его приобретение и ввод в эксплуатацию составляют 10000 тыс. грн. Доход предприятия ожидается в размер ре 3000 тыс. грн (в расчете на год). Руководство предприятия считает затраты на реализацию инвестиционного проекта оправданиями если срок окупаемости инвестиций 6 лет. Прибыль в течение каждого года эксплуатации оборудования планируется в размере 2000 тыс. грн, амортизация - 1000 тыс. грн. Ставка налога на прибыль - 25%. Необходимо определить срок окупаемости оборудованиястаткування?

Для ответа на эти вопросы определим срок окупаемости инвестиций по формуле 111:

. Вывод: срок окупаемости инвестиций равен 4,17 г, что значительно меньше экономически оправданного срока окупаемости (6 лет). В этой связи, приобретение нового оборудования является экономически оправданным

Метод 2 -. Простая норма прибыли

Суть этого метода заключается в определении отношения между доходом от реализации инвестиционного проекта и вложенным капиталом (инвестициями на реализацию проекта) или в определении процента прибыли на кап пита.

Как правило, расчет нормы прибыли на капитал может проводиться двумя методами:

- при первом методе исходят из общей суммы первоначального капитала, который был вложен и состоящий из: расходов на приобретение и ввод в эксплуатацию основных средств и увеличение оборотного ка. АПИТАЛ, необходимого для реализации инвестиций

- при втором методе определяют средний размер вложенного капитала в течение всего срока реализации инвестиционного проекта. В этом случае учитывается сокращение капиталовложений в основные средства к их остаточной стоимости. Поэтому для расчета нормы прибыли на капитал можно использовать следующие формулыи:

где. Нпк - норма прибыли на капитал,%;

ХГ - сумма годовых чистых денежных поступлений за весь срок реализации инвестиционного проекта, грн;

. Т - срок реализации инвестиционного проекта, лет;

. К - первоначальные вложения на реализацию инвестиционного проекта, грн;

. Кзал - остаточная стоимость вложений, грн;

. С - износ объекта инвестирования

Преимуществом этого метода является возможность быстрого определения размера будущего дохода от реализации инвестиционного проекта

Основной недостаток показателя нормы прибыли на капитал заключается в том, что он не учитывает стоимость денег (прибыли) в зависимости от времени их получения

Другая проблема возникает, когда используют второй метод расчета средней нормы прибыли на капитал. В этом случае начальная сумма инвестиций и их конечная стоимость усредняются. Значение средней инв инвестиционными стоимости будет меняться в зависимости от годовой нормы амортизацииії.

. Пример:

Стоимость основных средств по инвестиционному проекту составляет 24000 тыс. грн. Срок использования инвестиционного проекта - 5 лет. Дополнительные (одновременно) расходы на увеличение оборотных средств - 2000 тыс. с грн. Амортизация составляет 4000 тыс. грн в год. Ожидается, что реализация инвестиционного проекта позволит получить ежегодный прирост дохода в 10000 тыс. грн, что включает в себя 4000 тыс грн постоянных рас рат на амортизацию. Таким образом, ежегодный доход от реализации инвестиционного процесса ожидается в размере 6000 тыс. грн ежегоднос. грн. щорічно.

Необходимо определить норму прибыли на капитал по двум методам

При первом методе размер вложенного капитала составит 26000 тыс. грн. Он включает стоимость основных средств (24000 тыс. грн) и стоимость инвентаря (2000 тыс. грн)

При использовании второго метода средняя стоимость капиталовложений составит:

(26000 (26000 - 4000 х 5)) / 2 = 16000 тыс. грн

При расчете нормы прибыли на капитал по формуле 134 она будет равна:

При расчете нормы прибыли на капитал по формуле 135 получим:

. Вывод:. Полученные данные свидетельствуют о возможности предприятия получить доход от реализации инвестиционного проекта в размере от 38,5% до 62,5% от общей суммы капиталовложений

Метод 3 -. Средняя фондоотдача

. Средняя фондоотдача проекта определяется делением средней чистой прибыли, накопленного за весь период эксплуатации проекта, на среднюю остаточную стоимость основных средств, приобретенных за счет инвестированных денежных средств

Преимуществом этого метода является целесообразность использования для анализа инвестиционных проектов локального характера, связанных с заменой оборудования для увеличения прибыли

Недостатками при использовании данного метода являются: игнорирование влияния фактора времени на цену денег; неполное учета объекта инвестирования, представленного только средствами труда