Учебники Онлайн


11.3. Методика аналізу фінансових інвестицій підприємства

. Анализ финансовых инвестиций - один из методов финансового менеджмента для принятия решения об использовании инвестиционных средств. Финансовые инвестиции - активы, которые содержатся предприятием с целью увеличения прибыли (процентов, дивидендов и т.п.), рост стоимости капитала или других выгод для инвестора

. Целью анализа финансовых инвестиций является обоснование инвестиционного решения, которое должен принять инвестор

В процессе анализа финансовых инвестиций решаются следующие задачи:

- выявление экономической целесообразности финансовой инвестиции - абсолютного превышения результатов над вложенными ресурсами;

- оценка финансовых рисков инвестирования;

- поиск наиболее эффективной финансовой инвестиции среди альтернативных;

- формирование наиболее эффективного портфеля финансовых инвестиций. Сформировались два основных направления анализа финансовых инвестиций

1). Технический анализ главным объектом наблюдения которого является изменение движения рынка ценных бумаг, спроса и предложения на определенные финансовые активы без учета роли фундаментальных факторов. На основе построения специальных моде елей движения рыночных цен обнаруживают общие тенденции рынка, на основании которых принимают конкретные тактические инвестиционные решения по покупке и продаже ценных бумагев.

2). Фундаментальный анализ основанный на оценке состояния эмитента на рынке, показателей объемов продаж, активов и пассивов, доходности и другой информации, которая характеризует эффективность деятельности эмитента. Важной составляющей анализа является также оценка состояния корпоративного управления. Результатом фундаментального анализа является определение фактической (рыночной цены) ценной бумаги по сравнению с учетной стоимостью активов. С помощью ф ундаментального анализа осуществляют прогнозирование дохода, определяющий будущую стоимость акций и влиять на рыночную цену. Данные прогноза являются основой для рекомендаций по покупке и продажи рынка овых инструментентів.

Важным фактором развития цивилизованного фондового рынка является информационная открытость и прозрачность. В Украине эмитенты ценных бумаг должны предоставлять. Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рын дыха и обнародовать финансовую отчетность, а также особую информацию - об изменениях в хозяйственной деятельности, произошли и влияют на стоимость ценных бумаг или размер дохода по ним. Основными. ЗАСА дамы раскрытия информации являются: бесплатность размещения в общедоступной базе. Комиссии с использованием технологий. Интернета, внедрение в отчетности стандартов раскрытия информации. Международной органе зации комиссий по ценным бумагам; постепенное внедрение. Международных стандартов финансовой отчетноті.

В Украине постепенно формируется рейтинговая инфраструктура фондового рынка. С практической точки зрения существует ограниченный перечень консультативных структур, наиболее известной из которых является компания"Кредит-Рейтинг"- первое в Украине (с 2001 г.) специализированное рейтинговое агентство, оказывающее услуги в области независимой оценки кредитоспособности субъектов заимствований с присвоением кредитных рейтингов по украин ькою национальной шкале. С 2004 г."Кредит-Рейтинг"является уполномоченным агентством. Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Украины для присвоения кредитных рейтингов финансовых инструментов корпоративного управления тощативного управління тощо.

114 Методика оценки инвестиционной привлекательности предприятия

Методическое обеспечение, наряду с организационным и информационным, представляет собой один из важнейших элементов системы оценки инвестиционной привлекательности предприятий

Реализация поставленной цели возможна путем реализации этапов (рис 113):

1) определение степени инвестиционной привлекательности предприятия;

Етапи аналітичних робіт з оцінки інвестиційної привабливості підприємства (ІПП)

Рис 113. Этапы аналитических работ по оценке инвестиционной привлекательности предприятия (ИПП)

2) распределение предприятий, участвующих в сравнительной оценке инвестиционной привлекательности, по степени их инвестиционной привлекательности, определения класса инвестиционной привлекательности и построение ре ейтингу

3) оценка влияния на деятельность предприятия внешней среды и оценка степени отдачи предприятия во внешнюю среду;

4) прогнозирование инвестиционной привлекательности предприятия. Ориентируясь на цели и задачи оценки инвестиционной привлекательности предприятий, можно выделить следующие задачи оценки:

1) сбор информации, необходимой для проведения оценки инвестиционной привлекательности;

2) оценка финансового состояния объекта исследования и определение класса инвестиционной привлекательности;

3) расчет обобщающего (рейтингового) показателя оценки инвестиционной привлекательности предприятия;

4) экспресс-оценка инвестиционной привлекательности совокупности предприятий;

5) распределение объектов исследования по степени инвестиционной привлекательности (формирование рейтинга инвестиционной привлекательности предприятия);

6) оценка воздействия на деятельность предприятия внешней среды и оценка отдачи предприятия во внешнюю среду;

7) прогнозирование инвестиционной привлекательности предприятия;

8) составление акта-отчета по результатам проведенной оценки инвестиционной привлекательности

Проблемным моментом при оценке инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта является построение последовательного набора данных и выбор системы показателей, которые могли бы наиболее эффективно использоваться для я анализа финансово-имущественного состояния предприятия. Однако, анализ финансовой отчетности, к которой относят, в первую очередь, баланс и отчет о финансовых результатах, позволяет определить определенную несбалансированность ь о движении средств предприятия, позитивные и негативные тенденции. Следует отметить, что такой анализ не дает основания для категорических выводов и может только сориентировать пользователя информации в оценке ф инансов-имущественного состояния предприятия и в определении его узких местнць.

Согласно действующей методики можно выделить основные направления анализа финансового состояния предприятия (рис 114)

Информация, представленная на рис 114, будучи синтезом имеющихся направлений анализа финансового состояния, возможных для использования при проведении оценки инвестиционной привлекательности, позволяет сделать вывод, щ что эффективность инвестирования определяется тем, насколько быстро вложенные средства оборачиваются в процессе деятельности предприятийва.

Из информации, представленной в табл 113, понятно, что для анализа финансово-имущественного состояния предприятия можно использовать различные методы в зависимости от цели. Это, в свою очередь, создает возможность отраслевых евого сравнения предприятий и эффективного использования методов финансового управления предприятием, что связано с унификацией системы коэффициентетів.

Основні напрями фінансового аналізу підприємства, використовувані при оцінці інвестиційної привабливості

Рис 114. Основные направления финансового анализа предприятия, используемые при оценке инвестиционной привлекательности

Итак, существует шесть основных направлений анализа финансового состояния предприятия, которые можно использовать при проведении оценки инвестиционной привлекательности предприятий (табл. 113). Эти направления касаются я непосредственно аналитических процедур и не затрагивают таких важных направлений, как общая характеристика предприятия и конечный (результативный) этапапи.

Получается, что унификация финансового анализа необходима для выхода отечественных предприятий на внешний рынок, привлечение иностранных инвесторов, получение кредитов в иностранных банках

Модель методики анализа и, в частности оценки инвестиционной привлекательности, позволяет выделить основные информационные, технологические, организационные связи, разработать варианты оптимального направления анализа и е экспертной оценк.

. Таблица 113. ХАРАКТЕРИСТИКА. ОСНОВНЫХ. НАПРАВЛЕНИЙ. ФИНАНСОВОГО. АНАЛИЗА. ПРЕДПРИЯТИЯ,. ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ. ПРИ. ОЦЕНКЕ. ИНВЕСТИЦИОННОЙ. ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

Этапы

Название этапа

Характеристика этапа

1

Общая характеристика

Исследуется финансово - хозяйственная и учетная политика предприятия

2

Анализ имущественного состояния объекта инвестирования

Предоставляет комплексную оценку имущественного состояния предприятия

3

Оценка финансовой устойчивости предприятия

Рассчитываются показатели финансового состояния Идентифицируется тип финансовой стабильности

4

Анализ ликвидности объекта инвестирования

Определяется состав и динамика ликвидных активов и краткосрочных обязательств Рассчитываются показатели ликвидности

5

Оценка доходности предприятия

Рассчитываются показатели прибыльности (рентабельности) объекта инвестирования

6

Анализ деловой активности предприятия

Рассчитываются основные показатели деловой активности предприятий Анализируется их взаимосвязь

7

Оценка рыночной активности предприятия

Показывают степень рыночной активности объекта инвестирования

8

Заключительный

Обобщаются результаты оценки финансового состояния предприятия Определяется рейтинг ИП

Оценку инвестиционной привлекательности предприятий с учетом поставленных целей и задач целесообразно проводить в три этапа - рис 115

Послідовність етапів проведення оцінки інвестиційної привабливості підприємства

Рис 115. Последовательность этапов проведения оценки инвестиционной привлекательности предприятия

Представленная на рис 115 последовательность проведения оценки инвестиционной привлекательности предприятий, помимо соблюдения принципа системности, соответствует принципу комплексности и позволяет комплексно изучить объект оценки; придерживаться четкой логической последовательности проведения оценки инвестиционной привлекательности; соблюдать взаимосвязи между целью и задачами оценки и методике его проведения, у полн ом объеме использовать информационное и организационное обеспечение; представить максимально достоверную и объективную информацию по результатам оценкки.

Взаимосвязь выделенных этапов оценки инвестиционной привлекательности предприятия с целью и содержанием работ на каждом этапе рассмотрены в табл 114

. Таблица 114. ВЗАИМОСВЯЗЬ. ЭТАПОВ. АНАЛИЗА. С. ЦЕЛЬЮ. И. СОДЕРЖАНИЕМ. РАБОТ

Этапы

Цель этапа

Содержание работ

1

Подготовительный

Подготовка к проведению оценки ИПП

Получение заявки на проведение оценки ИПП; Заключение договоров с предприятиями на предоставление информации; Сбор необходимой информации

Проведение оценки ИПП

21 Формирование общего рейтинга предприятий (по основным показателям деятельности)

Дает общее представление о совокупности предприятий, предоставивших отчетность для проведения оценки ИПП Рейтинг формируется в зависимости от целей анализа по следующим показателям основной деятельности предприятия: обс сти реализации Состав основных средств; собственные оборотные средства; коэффициенты ликвидности и др. Публикуется в средствах массовой информацииії.

2

Основной (исследовательский

22 Оценка ИПП

Углубленный анализ финансового состояния предприятия и определение класса инвестиционной привлекательности субъекта хозяйствования

I этап - вычисление значений основных (объективных) показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия

II этап - оценка и обобщение основных показателей и определения класса инвестиционной привлекательности предприятия Построение рейтинга ИПП

23 Экспресс оценка ИПП

Экспресс-оценка ИПП базируется на показателях углубленного анализа Из совокупности вращающихся показатели, подробно характеризующих финансовое состояние предприятия Экспресс-оценка ИПП является инструментом сравнительного ьного инвестиционного анализа и необходима для построения рейтинга Инга ИІП.

24 Оценка благоприятной внешней среды для деятельности предприятий

Используется при оценке факторов субъективного характера На основании анкетирования предприятия дает возможность оценить насколько благоприятная внешняя среда для деятельности предприятия

25 Оценка отдачи предприятий во внешнюю среду

На основании анкетирования предприятия дает возможность оценить отдачу предприятия во внешнюю среду

26 Прогнозирование ИП

Используются данные предыдущих этапов аналитических процедур

3

Заключительный

31 Группировка и систематизация полученных результатов

Обобщающая оценка текущего положения дел о оценке ИПП Разработка необходимых рекомендаций

32 Информирование пользователей о результатах оценки ИПП

Составление акта-отчета результатов оценки ИПП; Предоставление результатов оценки пользователям информации, публикация рейтинга

Цель оценки инвестиционной привлекательности предприятия определяет содержание каждого ее этапа. Если глобальная цель оценки инвестиционной привлекательности предприятия - привлечение инвестиций (вложения инвестиций) то достижению этой цели способствует решение представленных в таблице заданиеь.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятий предполагает анализ их операционной деятельности по следующим данным: объем реализации. Состав основных средств; собственные оборотные средства; коэффициент ликвидности те, рентабельность (доходность) производительность труда; показатели оборачиваемости, акции предприятий.

Также должны учитываться факторы субъективного характера: эффективность управления предприятия; рыночная позиция заемщика и его зависимость от циклических и структурных изменений в экономике эти и в отрасли; профессионализм руководства. Состав учредителей тощ.

Поскольку нами проводится внешний анализ, то сложным является расчет влияния факторов субъективного характера. В этой связи необходимо использовать анкеты тестирования бизнеса предприятия

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия предполагает анализ его операционной деятельности по группам, предусмотренным методикой интегральной оценки инвестиционной привлекательности предприятий и организа аци.

Оценку инвестиционной привлекательности предприятия предлагается выполнять в три этапа:

I этап - вычисление значений основных (объективных) показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия:

- оценки имущественного состояния объекта инвестирования;

- оценки финансовой устойчивости (платежеспособности) инвестированного объекта;

- оценки ликвидности объекта инвестирования;

- оценки доходности объекта инвестирования;

- оценки деловой активности;

- оценки рыночной активности инвестированного объекта

II этап предусматривает такую ??последовательность работ:

- оценка и обобщение основных показателей

- корректировка значений оценки основных показателей на дополнительные (субъективные) показатели;

- расчет обобщающего показателя на основании экспертной балльной оценки;

- определение класса инвестиционной привлекательности предприятия:

"Предельный уровень"(класс. А),"Очень высокий уровень"(класс. Б),"Высокий уровень"(класс. В);"Средний уровень"(класс. Г),"Незначительный уровень"(класс. Д)

III этап - построение рейтинга инвестиционной привлекательности