Учебники Онлайн


8.3. Оцінка ефективності використання майна та оптимальності структури капіталу підприємства

Эффективность использования имущества предприятия характеризуется долей интенсивных (ресурсовиддача) и экстенсивных (увеличением размера имущества) факторов в увеличении выручки от реализации продукции (и. АБЛ 866).

. Таблица 86. ВХОДНЫЕ. ДАННЫЕ. ДЛЯ. ОПРЕДЕЛЕНИЯ. ДОЛИ интенсивных и экстенсивным. ФАКТОРОВ. В увеличение выручки от реализации. ПРОДУКЦИИ

ВХІДНІ. ДАНІ. ДЛЯ. ВИЗНАЧЕННЯ. ЧАСТКИ ІНТЕНСИВНИХ. ТА. ЕКСТЕНСИВНИХ. ЧИННИКІВ. У. ЗБІЛЬШЕННІ. ВИРУЧКИ. ВІД. РЕАЛІЗАЦІЇ. ПРОДУКЦІЇ

Рассчитывают результат изменения выручки от реализации, вклад экстенсивного фактора и вклад интенсивного, определяя, насколько предприятие увеличивало объемы реализации в основном благодаря увеличению а активов (имущества.

По фактическим данным предприятия: влияние экстенсивного фактора составил:

(16771,0 - 18538,0) х 0,463 = - 818,12 (тыс. грн), влияние интенсивного:

(0,36 - 0,463) х 16771,0 = - 1722,88 (тыс. грн)

Проверка: - 818,12 - 1722,88 = - 2541,0 (тыс. грн)

6091,0 - 8542,0 = - 2541,0 (тыс. грн) есть расчеты выполнены правильно

В данном случае наблюдается отрицательный влияние как экстенсивных так и интенсивных факторов на изменение выручки от реализации. Этот факт может быть объяснен снижением стоимости имущества предприятия и его ре есурсовиддачі.

В современный период перспективным направлением при анализе эффективности финансирования и использования имущества предприятия является применение матричного баланса

. Матричная модель - это прямоугольная таблица, элементы (ячейки) которой отражают взаимосвязь объектов. Баланс предприятия представляется как матрица, строки которой - статьи актива (имущество), графы - статьи пассива (источники средстве ов). Размерность матрицы может полностью соответствовать количеству статей актива и пассива баланса, но достаточно ограничиться количеством статей агрегированного баланса 10/10. Существенным является разделение баланса на четыре апреле адраты (табл. 87 8.7)

. Таблица 87 квадрата матричного. БАЛАНСА

Активы

Пассив

1Необоротни

1 Собственный капитал

2 Оборотные

2 Обязательства

Можно составлять матричные балансы: на начало и конец периода, на конец периода; разностный матричный баланс; баланс движения средств. Первые два балансы статические и отражают изменения в структуре имущества и ко оштив предприятия. Для первых трех балансов матричная модель состоит в четыре этапаи:

1. Измерение размера матрицы;

2. Заполнение итоговых строк и граф в соответствии с балансом, то есть заполнения"периметра"матрицы;

3. Последовательный, начиная с первой строки актива баланса, источников средств;

4. Проверка всех балансовых итогов по вертикали и горизонтали матрицы

Особым является третий этап составления матрицы. Здесь следует учесть совокупность финансовых прав и полномочий предприятия, экономическую природу оборотных и внеоборотных активов, собственных и заемных средств. Варе. Ианта выбора средств относительно перечня статей агрегированного баланса приведен в табл 8 8.8.

. Таблица 88. СРАВНЕНИЕ. СТАТЕЙ активов и пассивов баланса

Статья актива

Статья пассива

Внеоборотные активы

- уставный капитал;

- прибыль;

- долгосрочные обязательства

Запасы

- уставный капитал;

- прибыль;

- долгосрочные обязательства;

- кредиторская задолженность;

- краткосрочные кредиты и займы

Дебиторская задолженность

- кредиторская задолженность;

- краткосрочные кредиты и займы

Текущие финансовые инвестиции

- прибыль;

- кредиторская задолженность

Денежные средства и их эквиваленты

- прибыль;

- кредиторская задолженность;

- кредиты и займы

Источники выбирают в последовательности, приведенной в табл 87 в пределах остатка средств. Использование следующего источника свидетельствует об определенном снижении качества обеспечения средствами. Если возникает необходимость привлекать др. нши источника (не вошедшие в приведенный перечень), это свидетельствует о неэффективном использовании (иммобилизацию) средствештів.

Пример составления матричного баланса в соответствии с изложенными условий по данным приложении. Б приведен в табл 89. В этой форме представлены показатели баланса на начало и конец года (соответственно"числитель"и"знаменка менник"клеточки матрицы), а также разностный матричный баланс (нижний правый угол ячейки матрицый кут клітинки матриці).

Проанализировав матричный баланс, можно обнаружить как положительное, так и отрицательное в имущественном состоянии предприятия

Положительное:

- внеоборотные активы на начало года были сформированы за собственные средства и увеличились за отчетный период за счет того же источника с дефицитом в 195 тыс грн;

- оборотные средства предприятия увеличились за счет долгосрочных обязательств (равные собственным средствам предприятия);

- существенно увеличился вес долгосрочных обязательств в формировании запасов предприятия;

- значительно снизилась дебиторская задолженность предприятия;

- все это свидетельствует о повышении уровня платежеспособности потребителей продукции предприятия. Наряду с этим наблюдается снижение кредиторской задолженности предприятия, что является положительным моментом в и его финансовой деятельноі.

. Таблица 89. МАТРИЧНЫЙ. БАЛАНС. ПРЕДПРИЯТИЯ тыс грн.

Активы

Пассивы

Баланс

Уставный капитал

Прибыль

Собственный капитал

Долгосрочные обязательства

Кредиторская

задолженность

Другие текущие обязательства

Заемный капитал

Внеоборотные

5608/5413 (-195)

-

5608/5413 (-195)

5608/5413 (-195)

Запасы

5634/7825 (2191)

2714/201 (-2513)

977/2156 (1179)

9325/10182 (857)

9325/10182 (857)

Дебиторская задолженность

3317/891 (-2426)

3317/891 (-2426)

3317/891 (-2426)

Денежные средства и их эквиваленты

43/8 (-35)

43/8 (-35)

43/8 (-35)

Прочие оборотные активы

244/277 (33)

244/277 (33)

244/277 (33)

Оборотные активы

5634/7825 (2191)

2714/201 (-2513)

4581/3332 (-1249)

12929/11358 (-1571)

12929/11358 (-1571)

Баланс

5608/5413 (-195)

-

5608/5413 (-195)

5634/7825 (2191)

2714/201 (-2513)

4581/3332 (-1249)

12929/11358 (-1571)

18538/16771 (-1767)

Отрицательное: за отчетный период наблюдается убыточная работа предприятия. Как и в прошлом периоде убытки были покрыты за счет собственного капитала предприятия

К основным направлениям анализа эффективности финансирования и использования имущества предприятия относятся:

1. Анализ эффективности использования основных средств предприятия - подробно были рассмотрены в § 63

Эффективность использования основных средств характеризуют показатели: фондоотдачи, фондоемкости, фондовооруженность и фондорентабельность. В процессе анализа изучают их динамику, проводят факторный ан нализ влияния основных факторов на их величину.

2. Анализ эффективности использования материальных ресурсов

Для анализа эффективности использования материалов, аналитиком используются следующие обобщающие показатели, как материалоотдача и обратный ему показатель - материалоемкость

. Материалоотдача (Мф) - отношение объема выпущенной продукции к общей сумме материальных затрат:

. Материалоемкость (Ме) - отношение общей суммы материальных затрат к объему выпущенной продукции:

зависимости от потребностей анализа указанные показатели (формулы 811 и 812) можно рассчитать как в целом по продукции, так и по отдельным изделиям. В процессе анализа исследуется их динамика, проводится сравнили ный анализ показателей предприятия с показателями предприятий - конкурентов. С целью принятия управленческих решений по материальных ресурсов отрабатываются меры для более эффективного их использования и экономии. В процессе анализа могут использоваться и другие показатели: уровень отходов и брака продукции, коэффициент полезного использования сырья, нормы расхода материалов, п алива, энергии на отдельные изделия тощ тощо.

Оптимальность структуры капитала можно определить путем проведения анализа финансового левериджа

Финансовый леверидж - потенциальная возможность влиять на чистую прибыль предприятия путем изменения объема и структуры пассивов

Для оценки уровня финансового левериджа (Рфл) используют такие способы расчета:

где. Тчп - темп изменения чистой прибыли,%;

. ТПО - темп изменения прибыли от операционной деятельности,%

Данная интерпретация формулы позволяет определить на сколько процентных пунктов изменится чистая прибыль при изменении прибыли от операционной деятельности на 1 процентный пункт

где. Под - прибыль от операционной деятельности, грн;

. Прк - проценты за кредиты, полученные предприятием, руб

КоэффициентР фл показывает, во сколько раз прибыль от операционной

деятельности превышает налогооблагаемую прибыль. Нижней границей коэффициента является единица

Рост относительного объема привлеченных предприятием заемных средств увеличивает уровень финансового левериджа и нелинейность связи между чистой прибылью и прибылью от операционной деятельности: незначительная изменение (рост или снижение) прибыли от операционной деятельности в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли. Поэтому с категорией финансового левериджа те сно связано понятие финансового риску.

где. СПП - ставка налога на прибыль, доли ед;

. ЕР - экономическая рентабельность (отношение прибыли от операционной деятельности к средней стоимости активов),%;

. ПСК - средневзвешенная процентная ставка по кредитам, полученным предприятием,%;

. ПК - заемный капитал предприятия, грн;. ВК - собственный капитал предприятия, грн

Анализ финансового левериджа базируется на следующих соображениях: при использовании только собственных средств финансовый леверидж равен нулю; чем большую задолженность по сравнению с собственного капитала имеет предприятие, тем выше его финансовый леверидж; если экономическая рентабельность превышает процент за кредит, леверидж является положительным, в противном случае - нулевым или отрицательным. Расчетное значения ния эффекта финансового левериджа (Р фл) обуславливается действием следующих факторов: налоговым корректором (1-СПП), размером дифференциала финансового левериджа (ЕР -. ПСК), коэффициентом финансового левериджа. ЗК /. СК. Рост уровня финансового ле евериджу имеет двойное воздействие на предприятие: увеличивает финансовый риск, но повышает рентабельность собственного капитала предприятийа.

Рассмотренный подход является общепринятым, но имеет ряд недостатков, которые ограничивают его применение на практике: отсутствует разделение заемного капитала на долгосрочный и краткосрочный, с рассмотрения упускать аеться внутренняя структура собственных и заемных пассивов; собственный капитал компании определяется бесплатным и в расчет не берется; не учитывается инфляция. Для преодоления существующих недостатков предлагается ется такой подход:

где I - уровень инфляции, судьбы от;

'УАСС - средневзвешенная стоимость капитала,%

где ки - стоимость i-ого источника капитала,%;

йи - удельный вес i-го источника капитала в его общей сумме

Предложенная методика позволяет учитывать стоимость привлечения всех источников финансирования деятельности компании, в частности собственных; внутреннюю структуру собственных и заемных долгосрочных пассивов, мож можность учета дивидендной политики, а также проведение анализа значений показателей как в статике, так и в динамике путем задания ожидаемой величины их значения (например, с использованием модел и постоянного роста и т.д..